Обзор монетарной среды II квартал 2025 г.

Монетарные условия несколько смягчились в II квартале 2025 года

Процентные ставки по кредитам и вкладам снизились в реальном выражении вследствие ускорения инфляционных процессов. В среднем ставки опустились несколько ниже нейтральных уровней. Это поддерживало перегретость внутреннего спроса и препятствовало его скорому возврату к сбалансированному состоянию. При этом Нацбанк стал в большей степени полагаться на директивное воздействие на банки при денежно-кредитном регулировании. Это повышает риски ошибочных решений и увеличивает уязвимость экономики перед шоками. Курс белорусского рубля в II квартале 2025 г. оценивается вблизи равновесия.

В базовом сценарии ожидается, что монетарные условия не будут ограничительными для экономической активности во второй половине 2025 г. – 2026 г., прежде всего со стороны процентных ставок (рис 1). При этом прогнозируемость действий Нацбанка снизилась, а монетарная политика становится более дискреционной и приобретает волюнтаристские очертания. Для экономических результатов 2026 г. непредсказуемая монетарная политика является существенным фактором неопределенности.

Читайте полную версию исследования по ссылке.